相信很多人都對(duì)十年前的金融危機(jī)記憶猶新。十年前的2008年9月15日，美國(guó)著名的投資銀行雷曼兄弟因資金鏈斷裂宣布破產(chǎn)，這個(gè)震驚全球的消息標(biāo)志著由“兩房”次級(jí)房貸引起的危機(jī)開(kāi)始蔓延至整個(gè)美國(guó)金融體系，并引起了華爾街的坍塌。雷曼的破產(chǎn)關(guān)閉引起全球市場(chǎng)的恐慌，一場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)迅速形成并席卷全球。

危機(jī)產(chǎn)生背后是金融衍生品的過(guò)度推行

十年后回顧這場(chǎng)金融危機(jī)，其產(chǎn)生的路徑很清晰。美國(guó)在很長(zhǎng)的時(shí)期利用其美元在全球貨幣體系中的硬通貨地位，牢牢地控制了全球金融業(yè)的龍頭，成為全球經(jīng)濟(jì)的“龍頭大哥”。但背后潛藏隱患，特別是華爾街上的金融機(jī)構(gòu)過(guò)度地推行金融衍生產(chǎn)品，雖然滿足了市場(chǎng)投機(jī)性交易者的需求，卻使的整個(gè)金融體系十分脆弱，“兩房”所發(fā)行的次級(jí)貸款，在房地產(chǎn)高度證券化，市場(chǎng)投機(jī)者可以反復(fù)炒作的同時(shí)，卻使銀行坐到了火山口上。當(dāng)資金鏈斷裂，銀行首當(dāng)其沖地成了第一個(gè)犧牲者。

這場(chǎng)危機(jī)雖已硝煙散盡，但就像一場(chǎng)破壞力很強(qiáng)的臺(tái)風(fēng)刮過(guò)，留下諸多創(chuàng)傷，這種創(chuàng)傷主要體現(xiàn)在歐洲，多個(gè)國(guó)家出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)并導(dǎo)致政府更迭，以英國(guó)脫歐為標(biāo)志，使歐盟出現(xiàn)了分裂傾向。倒是美國(guó)，作為危機(jī)的始作俑者，依靠連續(xù)三次“QE”（加印美鈔）策略比較成功地?cái)[脫了危機(jī)，并通過(guò)各種措施推進(jìn)制造業(yè)回流。

就當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，外貿(mào)占有相當(dāng)份量，而美國(guó)又是中國(guó)進(jìn)出口的重要地區(qū)，在被金融危機(jī)波及的擔(dān)憂中，中國(guó)政府推出了爭(zhēng)議很大的4萬(wàn)億投資計(jì)劃。中國(guó)通過(guò)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，一方面可以保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持一定的增長(zhǎng)率，同時(shí)又可以減少對(duì)外貿(mào)的過(guò)度依賴，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還是富有積極意義的。中國(guó)正是在這段時(shí)間里推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到全球第二，提高了在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)。但是它延緩了中國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間，投資的擴(kuò)張雖然保證了GDP增長(zhǎng)，但由此產(chǎn)生的貨幣擴(kuò)張卻給后續(xù)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了新的問(wèn)題，特別是政府因此背上了沉重的債務(wù)，也加大了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的難度。

堅(jiān)定“去杠桿” 避免金融脫離監(jiān)管自我循環(huán)

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)一直積極借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于金融體系的建設(shè)和完善十分重視，并力推金融市場(chǎng)化改革，特別是儲(chǔ)蓄利率市場(chǎng)化方面的改革明顯跑在了其他改革的前面。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，這個(gè)方向是正確的，但仍應(yīng)認(rèn)識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求過(guò)度發(fā)展金融體系，會(huì)增加市場(chǎng)泡沫，導(dǎo)致大量資金“脫實(shí)向虛”，金融體系內(nèi)的自我循環(huán)，會(huì)積累很多問(wèn)題。如果中國(guó)發(fā)生像“兩房”一樣的金融衍生品資金鏈斷裂，其帶來(lái)的問(wèn)題可能不止倒掉一家像雷曼這樣的“百年老店”。

國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去10年，但它向中國(guó)提供了鏡鑒，使中國(guó)看到了“脫實(shí)向虛”隱藏的嚴(yán)重危害。近幾年，盡管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在很多不確定因素，但我國(guó)政府堅(jiān)持“去杠桿”，避免發(fā)生影響到國(guó)家金融安全的惡性事件，并且強(qiáng)化了對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的緊迫感和執(zhí)行力，使中國(guó)在目前能夠有能力應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)的不利變化。

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在GDP中的比重逐年上升，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最可靠的保障，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。金融必須牢牢地把握在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的方向盤(pán)上，而不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)“野蠻生長(zhǎng)”。在這方面，即便是在近幾年，中國(guó)并非沒(méi)有教訓(xùn)可以吸取，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的過(guò)程中，一些互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品以明顯脫離市場(chǎng)實(shí)際的高利率引誘客戶，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的中小微企業(yè)卻一直在為得不到金融支持而叫苦，這一定程度上說(shuō)明我國(guó)金融體系的建設(shè)還存在不可忽視的偏向。

因此，在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，中國(guó)必須理順金融結(jié)構(gòu)，一方面必須繼續(xù)堅(jiān)定不移地“去杠桿”，避免金融脫離監(jiān)管進(jìn)入自我循環(huán)；另一方面則應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，推動(dòng)金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。